这个秋天，腾讯接连丰收。它重仓投资的一个超级独角兽——燧原科技，又重启IPO辅导了（科创板）。此前，它押注的硅基智能向港交所递交了招股书，投资的明略科技成功IPO。
大家都知道寒武纪，可能也会知道摩尔线程、燧原科技、壁仞科技、沐曦科技等。燧原是它们的竞争队友，做国产GPU的。据胡润数据，其估值被披露为160 亿元。
一个明显的特征——燧原与腾讯有很深绑定关系。
成立仅5个月，腾讯就领投其3.4亿元，当年还打破了行业纪录；随后几年，腾讯连续参投多轮，成为了其第一大机构股东，持股比例约为20%。
尽管有腾讯支持，但燧原所在的赛道，市场环境复杂。
燧原的主力客户之一是：算力中心。即使有技术突破，但客户敢不敢用、愿不愿用国产方案，又是另外一回事，过程不是一蹴而就的。
另一个挑战因素：算力中心的建设在严格被管控（需要审批）。2025年4月起，多地就接到了对算力基础设施建设实施“窗口指导”的通知。
据铅笔道了解到，审批率通常不超过10%。这就意味着，需要买卡的企业变少了。
本文将分析燧原科技的崛起过程，以及国产GPU的未来机会与挑战。
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国产GPU人才的培养，确实要感谢AMD。多家国产GPU独角兽的创始团队，都是AMD出来的。比如近期IPO的沐曦，老板陈维良曾是AMD全球GPU SoC设计总负责人。
再有就是本文的燧原科技，创始人叫赵立东，本科毕业于清华大学电子工程系，曾在AMD美国总部担任产品工程部高级总监；其联合创始人叫张亚林，在AMD上海研发中心工作11年。
2018年3月，这两位老兵在上海张江创立“燧原科技”。5个月后，腾讯闻着味就来了：领投燧原科技3.4亿元，创下当年芯片赛道融资记录。
2018-2025，“燧原科技”大约发布了三代产品。其中有训练芯片，也有推理芯片。这里多解释一句。训练芯片干嘛的？用来训练大模型的；推理芯片呢？是用来运行大模型的。
2020年12月，第一代训练芯片上线；一年后，第一代推理芯片上线。上线后，VC武岳峰又领投了它7亿元。
接下来两年，燧原科技陆续推出了第二代、第三代产品。
当然，燧原科技不完全只做GPU。还做AI加速卡、算力集群系统、软件平台及服务等。
为啥？因为它的主力客户是算力中心（运营者），客户有多个需要